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央行元旦送降准大红包 释放资金8000亿

来源:国家商报

每一位经济学家王燕丹,每一位编辑吴勇

元旦,“中央妈妈”送8000亿美元红包!2020年1月1日下午,央行在官方网站上宣布,从1月6日起,将金融机构存款准备金率下调0.5个百分点(不包括金融公司、金融租赁公司和汽车金融公司),预计将释放8000多亿元长期资金。这篇文章激起了成千上万的波澜。今天是2020年a股上市的第一天。高指数几乎已经成为投资者的共识。然而,我担心每次降低标准,宏观经济和资本市场的背景都会不同。元旦过后,a股会有什么不同?

历史经验:降级与股指趋势之间没有直接联系。

首先,据相关统计,自2011年11月30日以来,央行已经进行了14次降级(不包括这次)。然而,有7个方向减少,5个总体方向减少,只有2个总体减少。

七次有针对性的下跌对于a股市场来说,上证指数第二天下跌了四次,上涨了三次,这是喜忧参半。

两次纯粹的全面降级,一次是在2016年2月29日,第二天上海证券交易所上涨1.68%;截至2016年4月14日,上证综指已从2700点的高点升至3082点。另一次发生在2019年1月4日,第二天上海证券交易所上涨0.72%。到4月8日,春季攻势已经完成,从大约2440点上升到最多3388点,上升了900多点。

全面叠加定向减持策略一般是指金融机构存款准备金率全面下调后,仅在省级行政区域内经营的城市商业银行等机构的准备金额外下调一定比例。

在全方位叠加导向的组合下,上证指数分别于2015年2月4日、2015年4月19日和2015年8月25日下跌。然而,在2015年10月23日和2019年9月6日,上海证券交易所分别上涨0.50%和0.84%。

按理说,全面叠加有针对性的向下调整可能对流动性释放有更显着的影响,但上述统计数据清楚地表明,向下调整并不是a股的灵丹妙药。a股的中长期趋势可能不是由降低标准这一简单因素引发的。例如,在2015年2月4日和2015年4月19日宣布两次下调后,上证综指第二天下跌,但现在可以发现,该指数仍处于杠杆牛市的半程。然而,当a股在2015年8月25日被下调时,它已经在2015年6月中旬经历了痛苦的去杠杆化过程。然而,在2015年8月25日调整下调后,a股经历了小幅反弹,但从中长期来看,这仍是一个长期痛苦的过程。

现实启示:此次a股降级有三大区别。

回到主题,这次a股降级与过去有什么不同?

首先,这一轮降级是2019年12月中共中央政治局决定调整2020年经济工作后的第一次全面降级。在政治局会议之前,国务院总理李克强曾提议“更好地利用宏观政策的反周期调整工具”。因此,此次降级有望在市场面前有高度的把握。许多证券公司的经济学家或首席战略分析师在分析2020年a股市场时,提到了可能的降级对股市的影响。

其次,在此次降级之前,上证综指在经历了2019年年中3000点的数次争夺战后,终于确认在2019年底突破3000点大关。2019年12月31日,上海证券交易所收于3050.12点。在市场信心逐渐上升的时期,整体向下调整更有利于投资者的积极解读。

第三,事实上,在央行降级之前,a股经历了罕见的“定向”降级。2019年12月20日,新《结算备付金管理办法(2019年修订版)》的实施将对市场产生最大影响。核心内容是降低其他证券的最低准备金率

一是2020年初,集中反向回购导致的展期不足风险将直接消除,宏观流动性环境将继续有利于股市。

其次,一些投资者担心,如果2019年12月和2020年1月的经济数据被证实回落,市场将在不确定的稳定增长条件下暂时回落。然而,这一下跌消除了市场对稳定增长的怀疑。春节前数据验证的重要性已经降低。乐观的预期为早期发酵打开了空间,对周期中向上运动的阻力也有所降低。

沈万红元认为降低标准将同时有利于科技的增长和循环,或者使对春季市场的解读更加顺畅。短期顺周期的性能价格比优于增长。在下一阶段,经典的“循环建设与成长唱戏”周期可能重现,将春季市场推上一个新台阶。在具体方向上,科技的增长需要选择个股,重点关注游戏、电影、消费电子产品和新能源汽车。顺周期重点将放在竞争模式优化的机械设备和建筑材料,以及低价值银行、房地产和建筑装饰。

郭进证券指出,央行选择“全面下调”背后的深层次原因是国内经济下行压力仍然很大,企业业务景气度仍然较弱,社会就业压力正在逐步显现。普惠金融的实施将充分降低“房地产、银行、证券交易商”等传统蓝筹股低估值行业的利率敏感性。此外,“整体减持”有利于引导资金配置“高分红、高股息率”股票,如SAIC、万华化工、华宇汽车、万科A、海螺水泥等。



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