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• 151****2754

  
  一、我國(guó)多層次資本市場(chǎng)發(fā)展的現(xiàn)狀分析
  經(jīng)過(guò)20年的努力，中國(guó)資本市場(chǎng)取得了巨大的發(fā)展，在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。中國(guó)股票市場(chǎng)主要由滬深主板、中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板和代辦股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)組成。與成熟市場(chǎng)層次多樣，板塊有效連通互動(dòng)的情況相比，中國(guó)股票市場(chǎng)結(jié)構(gòu)單一，多層次資本市場(chǎng)體系尚未形成。各個(gè)市場(chǎng)表現(xiàn)情況如下：
  （一）主板市場(chǎng)初具規(guī)模
  我國(guó)國(guó)內(nèi)的股票主板市場(chǎng)主要包括上海和深圳證券市場(chǎng)的A股和B股。上海和深圳證券交易所成立于1990年11月，經(jīng)過(guò)20多年的發(fā)展，目前已經(jīng)成為中國(guó)內(nèi)地**大的市場(chǎng)。一大批國(guó)內(nèi)大型企業(yè)通過(guò)在主板市場(chǎng)上市，既籌集了經(jīng)營(yíng)所需資金，又調(diào)整了內(nèi)部經(jīng)營(yíng)機(jī)制。截至2013年10月，滬深主板市場(chǎng)已有的上市公司達(dá)1435家，兩市股票市價(jià)總值20.35萬(wàn)億元；流通市值15.42萬(wàn)億元。上市公司總股本28358.83億股，流通股本23762.37億股，占據(jù)著中國(guó)股票證券市場(chǎng)的絕大多數(shù)份額，主板市場(chǎng)初俱規(guī)模，是我國(guó)的藍(lán)籌股市場(chǎng)?；旧夏軌蚍从澄覈?guó)國(guó)民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

  查看全文↓ 2019-08-05 15:00:31
• 141****0971

  多層次資本市場(chǎng)的“多層次”，應(yīng)有兩個(gè)方面的含義：一是“多形態(tài)”，即資本市場(chǎng)包括了股票市場(chǎng)、產(chǎn)權(quán)市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、期貨市場(chǎng)和其他金融衍生品市場(chǎng)；二是多元化，即上述的每一種市場(chǎng)形態(tài)都應(yīng)該呈現(xiàn)出金字塔式的多層次架構(gòu)，包括全國(guó)性的場(chǎng)內(nèi)市場(chǎng)(交易所市場(chǎng))、集中的場(chǎng)外市場(chǎng)、分散的場(chǎng)外市場(chǎng)(地方性或區(qū)域性)等多個(gè)層次。
  

  查看全文↓ 2019-08-05 15:00:26
• 142****3147

  目前中國(guó)企業(yè)的負(fù)債率超過(guò)70%，遠(yuǎn)高于正常30%左右的國(guó)際平均水平，同時(shí)，由于傳統(tǒng)信貸機(jī)構(gòu)更傾向?qū)τ休^高固定資產(chǎn)或有國(guó)企背景的企業(yè)進(jìn)行信貸支持，導(dǎo)致民營(yíng)企業(yè)需要通過(guò)多種外部渠道發(fā)債獲得資金，導(dǎo)致負(fù)債率高和中短期利息成本壓力大，增加經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。而多層次資本市場(chǎng)體系的建設(shè)，將短期負(fù)債成本轉(zhuǎn)化為長(zhǎng)期股權(quán)融資成本，從而降低企業(yè)綜合融資成本。具體來(lái)說(shuō)通過(guò)下面途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)。
  從資金供給方來(lái)說(shuō)，由于風(fēng)險(xiǎn)偏好的不同，投資者也是具有不同層次的。風(fēng)險(xiǎn)愛(ài)好者愿意投資于高風(fēng)險(xiǎn)高回報(bào)的股票；風(fēng)險(xiǎn)中立者會(huì)選擇購(gòu)買(mǎi)風(fēng)險(xiǎn)程度適中，預(yù)期報(bào)酬也非**高的股票；風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避者則可能去購(gòu)買(mǎi)國(guó)債。但是，中國(guó)僅有單一層次的主板市場(chǎng)，該市場(chǎng)對(duì)公司上市和交易的風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)是統(tǒng)一的，從制度上無(wú)法為不同風(fēng)險(xiǎn)偏好者提供足夠多種類的投資品種和交易場(chǎng)所。而建立多層次資本市場(chǎng)，可以為不同偏好的投資者提供對(duì)應(yīng)的投資品種和交易場(chǎng)所，實(shí)現(xiàn)資源更好的匹配，從而實(shí)現(xiàn)融資綜合成本的降低。
  從資金需求方來(lái)說(shuō)，處于不同發(fā)展階段的不同規(guī)模的、不同風(fēng)險(xiǎn)狀況的企業(yè)對(duì)股權(quán)融資的需求不盡相同。對(duì)于大規(guī)模、穩(wěn)健型、成熟性強(qiáng)的公司，由于其發(fā)展歷史相對(duì)較長(zhǎng)、業(yè)績(jī)穩(wěn)定、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健，可能吸引大批投資者來(lái)購(gòu)買(mǎi)它的股票；但對(duì)于中小企業(yè)，特別是處于創(chuàng)業(yè)階段的中小型科技企業(yè)，由于其規(guī)模小、產(chǎn)品不夠成熟、風(fēng)險(xiǎn)性大，通過(guò)主板市場(chǎng)進(jìn)行融資是不現(xiàn)實(shí)的。多層次資本市場(chǎng)可以為不同階段不同風(fēng)險(xiǎn)狀況的企業(yè)提供更適合的融資途徑，從而降低企業(yè)融資的綜合成本。

  查看全文↓ 2019-08-05 15:00:22
• 151****5955

  資本市場(chǎng)又稱長(zhǎng)期資金市場(chǎng)，買(mǎi)賣(mài)中長(zhǎng)期信用工具、實(shí)現(xiàn)較長(zhǎng)時(shí)期資金融通的場(chǎng)所。
  金融市場(chǎng)的一個(gè)主要環(huán)節(jié)，泛指資金借貸期長(zhǎng)于1年的市場(chǎng)。資金借貸期期限在1年或1年以下的稱為貨幣市場(chǎng)（money market)。
  與貨幣市場(chǎng)相比，資本市場(chǎng)特點(diǎn)主要有：1融資期限長(zhǎng)。至少在1年以上，也可以長(zhǎng)達(dá)幾十年，甚至無(wú)到期日。2流動(dòng)性相對(duì)較差。在資本市場(chǎng)上籌集到的資金多用于解決中長(zhǎng)期融資需求，故流動(dòng)性和變現(xiàn)性相對(duì)較弱。3風(fēng)險(xiǎn)大而收益較高。由于融資期限較長(zhǎng)，發(fā)生重大變故的可能性也大，市場(chǎng)價(jià)格容易波動(dòng)，投資者需承受較大風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，作為對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的報(bào)酬，其收益也較高。在資本市場(chǎng)上，資金供應(yīng)者主要是儲(chǔ)蓄銀行、保險(xiǎn)公司、信托投資公司及各種基金和個(gè)人投資者；而資金需求方主要是企業(yè)、社會(huì)團(tuán)體、政府機(jī)構(gòu)等。其交易對(duì)象主要是中長(zhǎng)期信用工具，如股票、債券等等。資本市場(chǎng)主要包括中長(zhǎng)期信貸市場(chǎng)與證券市場(chǎng)。

  查看全文↓ 2019-08-05 15:00:17

相關(guān)問(wèn)題

• 問(wèn) ??如何構(gòu)建多層次的資本市場(chǎng)好呢？應(yīng)該怎么辦呢？
  答

  一句話，創(chuàng)業(yè)板估值非常高，隨時(shí)會(huì)大跌，目前是由于市場(chǎng)資金非常充足，才不會(huì)下跌，所以目前創(chuàng)業(yè)板沒(méi)有買(mǎi)進(jìn)的必要。不用想太多，你的帳號(hào)賺錢(qián)了，才是該想的…

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• 問(wèn) ??如何構(gòu)建多層次資本市場(chǎng)呢？應(yīng)該怎么查詢呢？
  答

  　　1、美國(guó)資本市場(chǎng)體系的結(jié)構(gòu)特點(diǎn):　　美國(guó)資本市場(chǎng)體系規(guī)模**大，體系**復(fù)雜也**合理，主要包括三個(gè)層次：　　①主板市場(chǎng)。　　美國(guó)證券市場(chǎng)的主板市場(chǎng)是以紐約證券交易所為核心的全國(guó)性證券交易市場(chǎng)，該市場(chǎng)對(duì)上市公司的要求比較高，主要表現(xiàn)為交易國(guó)家級(jí)的上市公司的股票、債券，在該交易所上市的企業(yè)一般是知名度高的大企業(yè)，公司的成熟性好，有良好的業(yè)績(jī)記錄和完善的公司治理機(jī)制，公司有較長(zhǎng)的歷史存續(xù)性和較好的回報(bào)。從投資者的角度看，該市場(chǎng)的投資人一般都是風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避或風(fēng)險(xiǎn)中立者；　?、谝约{斯達(dá)克（NASDAQ）為核心的二板市場(chǎng)。納斯達(dá)克市場(chǎng)對(duì)上市公司的要求與紐約證券交易所截然不同，它主要注重公司的成長(zhǎng)性和長(zhǎng)期盈利性，在納斯達(dá)克上市的公司普遍具有高科技含量、高風(fēng)險(xiǎn)、高回報(bào)、規(guī)模小的特征。納斯達(dá)克雖然歷史較短，但發(fā)展速度很快，按交易額排列，它已成為僅次于紐約證交所的全球第二大交易市場(chǎng)，而上市數(shù)量、成交量、市場(chǎng)表現(xiàn)、流動(dòng)性比率等方面已經(jīng)超過(guò)了紐約證交所；

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• 問(wèn) ??我國(guó)如何建立多層次資本市場(chǎng)呢？誰(shuí)能說(shuō)說(shuō)呢？
  答

  這里的“第二”是相對(duì)于主版市場(chǎng)而言。　　在國(guó)外，二板市場(chǎng)又叫另類股票市場(chǎng)，也就是針對(duì)中小型公司、新興企業(yè)尤其是高新技術(shù)企業(yè)上市的市場(chǎng)。二板市場(chǎng)主要功能是為中小型創(chuàng)業(yè)企業(yè)，特別是為中小型高科技企業(yè)服務(wù)，一般來(lái)說(shuō)它的上市標(biāo)準(zhǔn)與主板市場(chǎng)有所區(qū)別。開(kāi)設(shè)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)是世界上經(jīng)濟(jì)比較發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)的普遍做法，旨在支持那些一時(shí)不符合主板上市要求但又有高成長(zhǎng)性的中小企業(yè)，特別是高科技企業(yè)的上市融資。因此，它的建立將大大促進(jìn)那些具有發(fā)展?jié)摿Φ闹行⌒蛣?chuàng)業(yè)企業(yè)的發(fā)展?！　?關(guān)于融資：　　創(chuàng)辦股票市場(chǎng)的宗旨之一是為上市公司融資。事實(shí)上，在股票市場(chǎng)正常運(yùn)行的2000年就創(chuàng)造了年融資2109.31億元人民幣的**高佳績(jī)?！　—M義上講，融資即是一個(gè)企業(yè)的資金籌集的行為與過(guò)程。也就是公司根據(jù)自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)狀況、資金擁有的狀況，以及公司未來(lái)經(jīng)營(yíng)發(fā)展的需要，通過(guò)科學(xué)的預(yù)測(cè)和決策，采用一定的方式，從一定的渠道向公司的投資者和債權(quán)人去籌集資金，組織資金的供應(yīng)，以保證公司正常生產(chǎn)需要，經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)需要的理財(cái)行為。公司籌集資金的動(dòng)機(jī)應(yīng)該遵循一定的原則，通過(guò)一定的渠道和一定的方式去進(jìn)行。我們通常講，企業(yè)籌集資金無(wú)非有三大目的：企業(yè)要擴(kuò)張、企業(yè)要還債以及混合動(dòng)機(jī)（擴(kuò)張與還債混合在一起的動(dòng)機(jī)）。從廣義上講，融資也叫金融，就是貨幣資金的融通，當(dāng)事人通過(guò)各種方式到金融市場(chǎng)上籌措或貸放資金的行為。

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• 問(wèn) ??如何理解審美境界也是多層次的呢？應(yīng)該怎么辦呢？
  答

  其次是審美聯(lián)想。審美聯(lián)想是在審美感受的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)的。所謂審美聯(lián)想，就是指審美主體從當(dāng)前所感知的事物出發(fā)，通過(guò)回憶其他有關(guān)事物而引發(fā)的由一個(gè)事物對(duì)另一個(gè)事物聯(lián)想的心理活動(dòng)。審美聯(lián)想的實(shí)質(zhì)就是在記憶的基礎(chǔ)上進(jìn)行表象的再現(xiàn)、組合和改造，這一過(guò)程初看是從表象出發(fā)又回到表象，實(shí)際上是在更高一級(jí)基礎(chǔ)上的回復(fù)，是審美鑒賞借助于聯(lián)想和想象可以達(dá)到超越時(shí)空的限制，既取得感受上的相對(duì)自由，又取得更深、更高層次上的審美感受。審美聯(lián)想在審美活動(dòng)中歷來(lái)占有著極其重要的地位，在西方，許多美學(xué)家早就把他看作是衡量藝術(shù)才能的重要尺度。馬克思就曾經(jīng)說(shuō)過(guò)，聯(lián)想、想象是“人類的高級(jí)屬性”。從一定意義上講，只有聯(lián)想和想象才有審美活動(dòng)；只有聯(lián)想和想象才會(huì)開(kāi)辟一個(gè)美麗的空間。

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• 問(wèn) ??多層次直銷犯法是嗎？應(yīng)該怎么辦呢？
  答

  判斷是不是傳銷，需要從法律角度解析此行為的法律內(nèi)涵，如符合以下條件，則屬于傳銷行為?！　∫罁?jù)《禁止傳銷條例》：　　第二條、傳銷，是指組織者或者經(jīng)營(yíng)者發(fā)展人員，通過(guò)對(duì)被發(fā)展人員以其直接或者間接發(fā)展的人員數(shù)量或者銷售業(yè)績(jī)?yōu)橐罁?jù)計(jì)算和給付報(bào)酬，或者要求被發(fā)展人員以交納一定費(fèi)用為條件取得加入資格等方式牟取非法利益，擾亂經(jīng)濟(jì)秩序，影響社會(huì)穩(wěn)定的行為?！　〉谄邨l　　下列行為，屬于傳銷行為：　?。ㄒ唬┙M織者或者經(jīng)營(yíng)者通過(guò)發(fā)展人員，要求被發(fā)展人員發(fā)展其他人員加入，對(duì)發(fā)展的人員以其直接或者間接滾動(dòng)發(fā)展的人員數(shù)量為依據(jù)計(jì)算和給付報(bào)酬（包括物質(zhì)獎(jiǎng)勵(lì)和其他經(jīng)濟(jì)利益，下同），牟取非法利益的；　?。ǘ┙M織者或者經(jīng)營(yíng)者通過(guò)發(fā)展人員，要求被發(fā)展人員交納費(fèi)用或者以認(rèn)購(gòu)商品等方式變相交納費(fèi)用，取得加入或者發(fā)展其他人員加入的資格，牟取非法利益的；　?。ㄈ┙M織者或者經(jīng)營(yíng)者通過(guò)發(fā)展人員，要求被發(fā)展人員發(fā)展其他人員加入，形成上下線關(guān)系，并以下線的銷售業(yè)績(jī)?yōu)橐罁?jù)計(jì)算和給付上線報(bào)酬，牟取非法利益的?！　≡凇督箓麂N條例》 中，反復(fù)提到層級(jí)關(guān)系這個(gè)概念，一定規(guī)律組成層級(jí)關(guān)系只是眾多傳銷中的一個(gè)現(xiàn)象，必須與非法占有他人財(cái)產(chǎn)的行為才有可能涉嫌傳銷。

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